오퍼레이터

안녕하세요. LyondellBasell의 2026년 2분기 실적 발표 컨퍼런스콜에 참석해 주셔서 감사합니다.

오늘 발표는 경영진의 준비된 발언 이후 질의응답(Q&A) 순서로 진행됩니다.

이제 Peter Vanacker CEO에게 말씀을 넘기겠습니다.

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Peter Z. Vanacker (CEO)

감사합니다.

오늘 컨퍼런스콜에 참석해 주셔서 감사합니다.

오늘은 먼저 제가 분기 실적과 최근 시장 환경에 대해 말씀드린 후, Kimberly Foley CFO가 재무 내용을 설명드리겠습니다.

그 다음 Aaron Ledet, Torkel Rhenman이 각 사업부 실적을 설명하고, 마지막으로 다시 제가 시장 전망을 말씀드린 뒤 질의응답을 진행하겠습니다.

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(※ 이후 CEO는 실적 개요와 시장 환경, 중동 분쟁으로 인한 공급 차질, 회사의 대응 전략 등을 설명합니다. 해당 내용은 이전에 제공된 실적 슬라이드와 동일한 내용으로 구성되어 있습니다.)

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Aaron Ledet

(Intermediates & Derivatives 부문 설명 계속)

...정비팀이 정상적인 운영으로 복귀할 수 있도록 했으며, 앞으로 개선되는 시장 기회를 포착할 수 있는 기반도 마련했습니다.

3분기를 전망해 보면, Bayport 자산이 재가동됨에 따라 Oxyfuels와 PO&D의 판매 물량은 증가할 것으로 예상합니다.

Oxyfuels의 마진은 계절적인 수요 강세와 지속적으로 높은 정제마진(crack spread)의 수혜를 받을 것으로 예상합니다.

PO&D 사업에서는 내구재 수요가 여전히 약하지만 안정적인 수준을 유지하고 있으며, 업계 구조조정에 따른 시장점유율 확대와 마진 개선도 앞으로의 수익을 계속 뒷받침할 것으로 기대합니다.

사업부 전체적으로는 시장 수요에 맞춰 생산량을 조정하면서도 통합 포트폴리오의 가치를 극대화하기 위해 3분기 가동률을 약 85% 수준으로 운영할 계획입니다.

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슬라이드 13

이제 Oxyfuels 사업에 대해 잠시 설명드리고, 왜 우리가 이 사업을 포트폴리오 내 차별화된 경쟁력으로 보고 있는지 말씀드리겠습니다.

Oxyfuels는 청정 연소가 가능한 고옥탄가 휘발유 혼합 원료입니다.

이는 휘발유의 옥탄가를 높이고, 전 세계적으로 강화되고 있는 연료 품질 기준을 충족하는 데 사용됩니다.

우리의 독자적인 PO/TBA 기술을 활용하면 MTBE, 바이오에탄올 기반 ETBE를 포함한 다양한 Oxyfuel 제품과 고부가가치 C4 화학제품을 생산할 수 있습니다.

기존의 원유 기반 휘발유 성분과 달리, Oxyfuels는 부탄과 메탄올을 원료로 생산됩니다.

특히 미국에서는 우리가 생산하는 Oxyfuels의 약 **75%**가 이러한 구조적인 원가 경쟁력을 바탕으로 생산됩니다.

또한 저가의 천연가스를 활용한 메탄올을 자체 생산하고 있기 때문에 이러한 경쟁우위는 더욱 강화됩니다.

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Oxyfuels 수익성을 결정하는 주요 요인은 네 가지입니다.

• 부탄 가격
• 메탄올 가격
• 원유 가격 대비 원료 가격 차이
• 휘발유 정제마진(crack spread)
• 옥탄가 프리미엄(blend premium)

이 요소들이 종합되어 Oxyfuels를 휘발유 시장에 공급할 때의 경제성을 결정합니다.

2분기에는 시장 환경이 매우 우호적이었습니다.

원유 가격 상승으로 원료 가격 차이가 크게 확대되었기 때문입니다.

우리가 이전에도 말씀드렸듯이, 원유 가격이 배럴당 1달러 변동할 경우 Oxyfuels 사업의 연간 이익은 약 2천만 달러 영향을 받습니다.

그중 가장 중요한 변수는 부탄과 브렌트유 가격 차이입니다.

여기에 더해 휘발유 정제마진도 역사적으로 매우 높은 수준에 근접했습니다.

이는 중동 분쟁과 우크라이나 전쟁으로 인한 러시아 정유시설 가동 중단이 글로벌 정제품 공급을 크게 줄였기 때문입니다.

현재 러시아 정제능력의 약 40%가 가동을 멈춘 상태입니다.

오른쪽 그래프는 올해 2월 이후 2분기까지 Oxyfuels 수익성을 결정하는 모든 요소가 얼마나 크게 개선되었는지를 보여주고 있습니다.

이는 최근 수년간 가장 우수한 Oxyfuels 마진 환경 중 하나였습니다.

무엇보다 중요한 점은 Bayport PO/TBA 설비가 다시 가동되면서, 이제 우리는 통합 가치사슬 전체의 이익을 온전히 실현할 수 있게 되었다는 것입니다.

이상으로 제 설명을 마치고 Torkel에게 넘기겠습니다.

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Torkel Rhenman

감사합니다, Aaron.

슬라이드 14를 봐주시기 바랍니다.

Advanced Polymer Solutions(APS) 부문의 실적을 설명드리겠습니다.

2분기 EBITDA는 7,800만 달러였습니다.

APS의 마진은 가격 정책을 엄격하게 유지하고 비용 최적화를 추진한 결과 개선되었습니다.

지정학적 불확실성에도 불구하고 자동차 수요는 안정적인 수준을 유지했으며, 고객 중심 전략을 통해 포트폴리오 전반에서 신규 사업을 확보하는 등 가시적인 성과를 거두었습니다.

3분기로 가면 자동차를 비롯한 주요 최종시장에서는 계절적인 수요 둔화가 나타날 것으로 예상합니다.

특히 자동차 OEM들의 통상적인 3분기 생산 감축도 예상됩니다.

또한 글로벌 공급 차질과 관련된 원재료 비용 상승도 지속될 것으로 보고 있습니다.

그럼에도 불구하고 우리는 이러한 영향을 최소화하기 위해 가격 정책을 엄격하게 유지하고 비용 관리를 지속할 것입니다.

이러한 단기 시장 환경에도 불구하고 우리는 APS 사업을 더욱 고객 중심적이고 회복력이 높은 사업으로 전환하는 작업을 계속하고 있습니다.

고객 중심 전략, 비용 최적화, 포트폴리오 개선은 우리의 수익성을 지속적으로 강화하고 있습니다.

그 결과 2026년 상반기 EBITDA는 지난해 같은 기간보다 50% 이상 증가했습니다.

우리는 현재 추진하고 있는 조치들이 장기적으로 APS 사업의 경쟁력과 수익성을 개선하고 사업 구조를 성공적으로 전환할 것이라고 확신합니다.

이상으로 다시 Peter에게 말씀을 넘기겠습니다.

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Peter Z. Vanacker

감사합니다, Torkel.

슬라이드 15를 봐주시기 바랍니다.

Technology 부문의 실적을 설명드리겠습니다.

2분기 EBITDA는 7,400만 달러로 이전에 제시했던 가이던스와 대체로 부합했습니다.

수익성은 라이선스 계약의 주요 마일스톤 달성과 촉매(Catalyst) 수요 증가에 힘입어 개선되었습니다.

보다 많은 고부가가치 라이선스 계약이 중요한 단계에 도달하면서 매출이 증가했고, 촉매 판매 역시 분기 동안 견조한 수요의 혜택을 받았습니다.

앞으로를 보면 상반기에 출하가 집중되었던 영향으로 촉매 수요는 점차 정상 수준으로 돌아갈 것으로 예상합니다.

또한 이번 10년 후반으로 갈수록 전 세계 폴리올레핀 생산능력 증가 속도가 크게 둔화되고 있기 때문에 새로운 라이선스 사업 기회도 거의 없는 상황입니다.

따라서 3분기 Technology 부문 EBITDA는 2분기보다 다소 감소하겠지만, 장기적인 평균 수준에는 부합할 것으로 예상합니다.

 

Peter Z. Vanacker

이제 슬라이드 16을 보시면서 주요 지역 및 제품 시장에 대한 당사의 견해를 말씀드리겠습니다.

중동 분쟁은 앞으로도 당사 제품들의 단기적인 시장 전망을 계속 좌우할 것입니다.

앞서 말씀드렸듯이 이번 공급 차질의 규모와 지속 기간은 전례가 없는 수준입니다.

재고는 크게 감소했으며, 특히 중국에서는 더욱 그렇습니다. 중국은 글로벌 시장의 완충 역할을 하는 지역이기 때문에, 향후 중동에서 추가적인 차질이 발생하거나 기상 이변과 같은 예상치 못한 공급 차질이 발생할 경우 시장은 매우 취약한 상태에 있습니다.

우리는 원가 경쟁력이 있는 자산을 보유한 북미 시장에서 가장 유리한 위치에 있습니다. 실제로 2분기에는 폴리에틸렌과 폴리프로필렌 모두에서 수요가 전 분기 대비 개선되는 모습을 확인했습니다.

3분기에도 수요는 견조하게 유지될 것으로 예상합니다.

4월의 최고점과 비교하면 가격은 다소 하락했지만, 여전히 분쟁 이전 수준을 상당히 웃돌고 있습니다.

유럽과 아시아는 계절적으로 통상 수요가 약해지는 시기에 진입하고 있습니다.

또한 나프타 가격 상승은 해당 지역의 마진에 부담으로 작용할 수 있습니다.

최종 수요 시장을 보면 업종별로 차별화된 모습을 보이고 있습니다.

포장재(Packaging)와 기타 소비재 관련 용도는 식품, 헬스케어 및 안정적인 일상 소비 수요에 힘입어 견조한 흐름을 유지하고 있습니다.

인프라 관련 수요 역시 여전히 긍정적인 분야입니다.

반면 건축 및 건설 부문은 안정적이지만 여전히 부진한 수준이며, 주택 시장 회복은 아직 시간이 더 필요할 것으로 보고 있습니다.

자동차 시장도 구매력 부담과 전반적인 거시경제 여건으로 인해 다소 약한 모습을 보이고 있습니다.

연료(Fuels) 부문에서는 휘발유 가격이 높은 수준임에도 불구하고 미국의 여름철 운전 시즌은 꾸준히 강한 모습을 보이고 있습니다.

우리는 휘발유 크랙마진이 여름 동안 높은 수준을 유지할 것으로 예상하며, 원유 가격은 중동 분쟁 상황에 따라 변동성을 보일 것으로 전망합니다.

종합하면,

글로벌 가동률이 제한된 상태이고, 재고 완충 여력이 매우 낮으며, 중동에서 추가적인 공급 차질이 발생할 위험이 남아 있고, 소비재 수요도 견조하기 때문에 높은 마진 환경은 3분기에도 지속될 가능성이 높습니다.

또한 시장이 정상화되더라도 그 과정은 몇 개월이 아니라 수 분기(quarters)에 걸쳐 진행될 것으로 예상합니다.

오늘 통화를 마무리하기에 앞서, 급변하는 환경 속에서도 고객들에게 안정적으로 제품을 공급하기 위해 현명한 의사결정을 내린 LYB 임직원들에게 감사의 말씀을 전하고 싶습니다.

우리는 앞으로도 모든 이해관계자들에게 지속적인 가치를 제공하는 데 집중하겠습니다.

이제 여러분의 질문을 받겠습니다.

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질의응답(Q&A)

Deutsche Bank – David Begleiter

질문

Peter,

폴리에틸렌 가격과 관련해서 질문드리겠습니다.

시장 컨설턴트들은 7월 가격이 파운드당 10센트 하락할 것으로 전망하고 있습니다.

아마 회사는 그 전망에 동의하지 않을 것 같은데, 왜 그렇게 생각하시는지 설명해 주실 수 있을까요?

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Peter Z. Vanacker

David, 좋은 질문입니다.

컨퍼런스콜을 시작하자마자 이런 질문을 받게 되었네요.

준비된 발표에서도 말씀드렸듯이 현재 시장 환경은 여전히 매우 역동적입니다.

물론 우리는 분쟁이 평화적으로 해결되기를 기대하고 있습니다.

하지만 그 시점을 예측하는 것은 매우 어렵습니다.

분명히 말씀드리고 싶은 것은 시장 정상화는 직선적으로 진행되지 않는다는 점입니다.

지난 몇 달 동안 분쟁은 여러 차례 완화되었다가 다시 격화되었고, 가격도 그에 따라 움직였습니다.

최근 몇 주 동안에는 분쟁이 계속되면서 원유 가격, 원료 가격, 폴리머 가격 모두 다시 상승하는 모습을 보였습니다.

또한 호르무즈 해협을 통과하는 물동량도 여전히 분쟁 이전 수준을 크게 밑돌고 있으며, 홍해 지역까지 긴장이 확산되고 있습니다.

잘 아시다시피 당사는 글로벌 원가 경쟁력을 갖춘 자산과 상업적 실행 능력을 보유하고 있습니다.

이번 2분기 실적이 보여주었듯이, 우리는 다양한 시장 환경에서도 높은 마진을 창출할 수 있습니다.

가격 전망에 대한 구체적인 설명은 Kim에게 넘기겠습니다.

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Kimberly Foley

감사합니다.

7월 가격 전망과 관련해서 말씀드리겠습니다.

여러분도 잘 아시다시피 컨설턴트들은 전망치를 발표하고, 그것이 시장 심리에 영향을 미칩니다.

하지만 7월 한 달 동안 시장에서는 상당히 많은 변화가 있었습니다.

수출 가격이 상승했고,

수출 물량도 증가했습니다.

이는 미국뿐 아니라 전 세계적으로 나타난 현상입니다.

또한 중동 지역 긴장이 다시 고조될 가능성을 고려하면,

우리는

• 더 높은 원유 가격
• 더 강한 수요

를 보고 있습니다.

반면 중국은 2분기처럼 적극적으로 수출하지 않고 있습니다.

통상적으로 중국은 3분기에 계절적인 수요가 더 강해지며,

오히려 다시 수입국으로 돌아오는 모습을 예상하고 있습니다.

또 하나 고려해야 할 것은 글로벌 공급을 제약할 수 있는 요인들입니다.

현재 유럽에서는 라인강 수위가 낮은 상황이며,

미국 걸프 연안은 여전히 허리케인 시즌입니다.

물론 컨설턴트들의 전망도 이해합니다.

하지만 가격은 보합 수준에서 결정되거나 분기 중 추가 상승할 가능성도 충분히 있다고 생각합니다.

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Morgan Stanley – Vincent Andrews

질문

원료(Feedstock) 구성에 대해 조금 설명해 주셨으면 합니다.

미국과 EAI(유럽·아시아·국제) 모두에서 공동생산물(co-product)의 가치가 높아진 상황을 활용하기 위해 원료 구성을 상당히 유연하게 조정한 것으로 보입니다.

3분기에는 이러한 상황이 어떻게 전개될 것으로 보시는지,

그리고 현재 공동생산물 측면에서 가장 좋은 기회가 어디에 있는지 설명 부탁드립니다.

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Peter Z. Vanacker

감사합니다, Vincent.

좋은 질문입니다.

구체적인 내용은 Kim이 설명하겠지만,

여러분도 아시다시피 우리는 원료를 유연하게 전환할 수 있는 크래커를 보유하고 있습니다.

또한 유럽 사업을 재편하면서 O&P 사업은 현재 독일 Wesseling 중심으로 운영되고 있습니다.

우리는 이러한 크래커의 유연성을 활용하여 가장 경제성이 높은 원료 구성을 지속적으로 최적화하고 있습니다.

Kim이 조금 더 자세히 설명드리겠습니다.

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Kimberly Foley

조금 더 설명드리겠습니다.

특히 Channelview 등에서는 원래 나프타 기반 크래커였지만,

여기에 원료 유연성을 추가했습니다.

원유 가격이 상승하는 환경에서는

프로필렌,

부타디엔,

기타 연료 성분들의 가치도 함께 상승합니다.

그래서 현재 공동생산물(co-product) 크레딧이 크게 확대되고 있는 것입니다.

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Citi – Patrick Cunningham

질문

공급 차질에 대해 조금 더 질문드리고 싶습니다.

중국이 재고를 활용하고 구매 패턴을 바꾼 능력은 저희 예상보다 훨씬 컸습니다.

최근에는 긴장이 다시 고조되면서 수출 시장도 강세를 보이고 있습니다.

가격이 더 오를 경우,

중국이 비교적 빠르게 가동률을 높일 가능성이 있다고 보십니까?

아니면 원유나 원료 재고 제약 때문에 생산 확대에도 한계가 있다고 보십니까?

결국 제가 궁금한 것은,

하반기에 중국이 추가 생산을 늘려 수요가 약해지고 수입을 크게 늘리지 않을 가능성도 있다고 보시는지입니다.

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Peter Z. Vanacker

감사합니다, Patrick.

좋은 질문입니다.

만약 이번 2분기 동안 가장 놀라웠던 점이 무엇이었느냐고 묻는다면,

저는 단연 중국이라고 말씀드리겠습니다.

중국은 단순히 이번 분쟁을 견뎌낸 것이 아니라,

예상보다 훨씬 빠르게 구조적으로 적응했습니다.

심지어 가장 보수적인 외부 컨설턴트들조차 놀랄 정도였습니다.

중국은 사실상 중동 원유 변동성과 화학제품 생산을 어느 정도 분리(decouple)하는 데 성공했습니다.

분쟁 이전 중국의 원유,

정제제품,

석유화학 제품 재고는 시장이 예상했던 것보다 훨씬 많았던 것으로 보입니다.

또한 석탄 기반 올레핀(CTO) 생산도 예상보다 크게 증가했습니다.

CTO는 원가곡선상 높은 비용 구조에 위치하지만,

석탄 가격은 이번 분쟁의 영향을 거의 받지 않았기 때문에 나프타 크래커 생산 감소를 상당 부분 보완했습니다.

중국은 원래 폴리에틸렌 순수입국입니다.

그러나 이번 2분기에는 예상보다 훨씬 많은 수출을 했고,

겉으로 보이는 소비도 줄였습니다.

우리는 이것이 일시적인 현상이라고 생각합니다.

하지만 이 과정에서 중국의 재고는 3개월 연속 감소했고,

분쟁 이전보다 상당히 낮은 수준까지 내려왔습니다.

따라서 시장은 공급망이 정상화되는 것보다 훨씬 빠르게 적응한 셈입니다.

그러나 이런 상황이 계속될 수는 없다고 생각합니다.

Kim이 말씀드렸듯이,

우리는 이미 중국이 다시 시장으로 돌아와 수입을 재개하는 조짐을 보고 있습니다.

또한 중국의 수출은 글로벌 시장 전체로 향한 것이 아니라 주로 동남아시아로 집중되었습니다.

그 결과 한국 등 나프타 기반 생산업체들의 구조조정을 더욱 앞당기는 효과도 나타나고 있습니다.

 

JPMorgan – Jeffrey Zekauskas

질문

MoReTec 프로젝트의 진행 상황을 업데이트해 주시겠습니까?

첫 번째 설비(MoReTec 1)는 이미 완공되었습니까, 아니면 올해 안에 완공되어 제품을 판매하기 시작할 것으로 예상하십니까?

또한 미국 내 아세틸(Acetyls) 자산의 운영 현황도 설명 부탁드립니다.

아세트산(Acetic Acid)과 VAM(Vinyl Acetate Monomer) 설비는 현재 어떻게 운영되고 있습니까?

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Peter Z. Vanacker

감사합니다, Jeff. 좋은 질문입니다.

먼저 MoReTec 1에 대해 말씀드리고, 이후 아세틸 사업은 Aaron이 설명드리겠습니다.

MoReTec 1 프로젝트는 계획대로 순조롭게 진행되고 있습니다.

현재 독일 Wesseling에서 투자가 진행 중이며,

가동 시작은 2027년 말로 예정되어 있습니다.

현재 일정대로 매우 잘 진행되고 있습니다.

상업(Commercial) 팀도 훌륭한 성과를 내고 있습니다.

해당 설비 생산능력의 상당 부분, 사실상 대부분은 이미 글로벌 브랜드 오너들과의 계약을 통해 선판매(pre-sold)되었습니다.

유럽의 규제 환경도 매우 긍정적으로 발전하고 있습니다.

플라스틱 및 플라스틱 폐기물 규제(PPWR), 그리고 질량균형(Mass Balance) 관련 규정인 SUPD 등이 모두 진전되고 있습니다.

따라서 우리는 우리의 전략에 대해 매우 자신감을 가지고 있습니다.

새로운 시장이 형성되고 있으며,

우리가 확보할 수 있는 가치(Value)는 2023년 3월 Capital Markets Day에서 제시했던 수준보다 더 높을 것으로 보고 있습니다.

한편 미국의 MoReTec 2 프로젝트는,

현금개선계획(Cash Improvement Plan)의 일환이기도 했지만,

무엇보다도 유럽만큼 규제가 충분히 진전되지 않았기 때문에

두 번째 설비 건설은 연기하기로 결정했습니다.

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Aaron Ledet

감사합니다.

아세틸 사업과 관련해서 말씀드리겠습니다.

현재 La Porte 공장의 합성가스(Syngas) 설비에서 신뢰성 문제가 계속 발생하고 있습니다.

이로 인해

• 아세트산 생산
• VAM 생산

모두 영향을 받고 있습니다.

다만 아세틸 사업에는 메탄올도 포함되어 있다는 점을 기억해 주셨으면 합니다.

현재 La Porte의 메탄올 설비는 벤치마크 생산능력을 웃도는 수준으로 가동되고 있습니다.

준비된 발표에서도 말씀드렸듯이,

2분기에는 메탄올 가격이 4월에 최고치를 기록하면서 이 사업이 매우 큰 도움을 주었습니다.

메탄올 가격은 고점에서는 다소 하락했지만,

연초와 비교하면 여전히 높은 수준입니다.

3분기에는

아세트산과 VAM 모두를 정상 가동률로 회복시키는 것이 목표이며,

현재 팀이 이를 위해 집중적으로 노력하고 있습니다.

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Peter Z. Vanacker

이와 관련하여 하나 덧붙이겠습니다.

우리는 이번 분기에 23% EBITDA 마진이라는 매우 뛰어난 실적을 달성했습니다.

이는 우리 직원들이 이룬 훌륭한 성과입니다.

그러나 동시에

우리는 모든 생산설비의 혜택을 완전히 누린 것은 아니었습니다.

Bayport 화재로 인해 PO/TBA 사업의 이익도 충분히 실현하지 못했습니다.

즉,

2분기는 EBITDA 측면에서는 매우 뛰어난 분기였지만,

완벽한 분기(perfect quarter)는 아니었습니다.

이는 포트폴리오 재편,

가치 향상 프로그램(Value Enhancement Program),

현금개선계획(Cash Improvement Plan)을 통해

우리 사업 포트폴리오가 앞으로 더 큰 잠재력을 가지고 있다는 점을 보여줍니다.

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UBS – Joshua Spector

질문

미주 올레핀(Olefins Americas)의 마진 개선에 대해 질문드리겠습니다.

시장 스프레드 움직임만 고려하면 EBITDA는 약 6억 달러 정도 증가했어야 할 것으로 보이는데,

실제는 그보다 몇억 달러 더 좋았습니다.

그 차이가

• 비용 절감 때문인지,
• 공동생산물(Co-product) 효과 때문인지,

그리고 어떤 부분이 구조적(Structural)이고,

어떤 부분이 일시적(Temporary)인지 설명 부탁드립니다.

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Peter Z. Vanacker

Josh,

분명히 비용 절감 효과가 있었습니다.

여러분도 SG&A를 보셨겠지만,

SG&A 비용이 감소하고 있습니다.

이는 Cash Improvement Plan의 성과입니다.

여기서 한 가지 더 말씀드리고 싶은 것은,

최근 조직 슬림화(Streamlining)를 통해

우리는 경영진을 약 30% 축소했습니다.

이는 단순히 Executive Committee만이 아니라

전체 관리 조직에 해당됩니다.

이러한 변화는 포트폴리오 재편을 통해 가능했습니다.

또한 Value Enhancement Program을 통해

의사결정 권한을 조직의 더 아래 단계까지 위임했습니다.

지난 3년 동안 리더십 교육과 Executive Development Program을 지속적으로 실시했으며,

그 결과 관리자들이 더 큰 책임을 가지고

가치사슬(Value Chain) 전체에서 함께 협력할 수 있는 조직으로 바뀌었습니다.

이러한 효과는 SG&A에서 일부만 보일 뿐이며,

나머지는 전체 고정비(Fixed Cost) 절감으로 나타나고 있습니다.

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Kimberly Foley

덧붙이자면,

이번 분기에는

• 판매 물량 증가
• 에틸렌 가격 상승
• 프로필렌 가격 상승
• 에탄 가격 하락
• 천연가스 가격 하락

이 모두가 동시에 나타났습니다.

말 그대로 완벽한 조합(perfect alignment) 이었습니다.

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Peter Z. Vanacker

그리고 일회성 항목을 제외하면

**O&P Americas EBITDA 마진은 36%**였습니다.

정말 훌륭한 성과였습니다.

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Vertical Research Partners – Kevin McCarthy

질문

슬라이드 4에서

중동 분쟁으로 인한 폴리에틸렌 설비 피해와 공급 차질에 대해 자세히 설명해 주셨습니다.

폴리프로필렌 체인이나

그 외 다른 제품군에서도

분쟁으로 인해 영향을 받은 부분이 있다면 설명 부탁드립니다.

정량적으로 답변하기 어렵다는 것은 이해하지만,

현재 어떻게 판단하고 계신지 궁금합니다.

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Kimberly Foley

좋은 질문입니다.

폴리프로필렌 시장을 생각할 때,

우리는 중동에서 아시아(중국, 동북아, 동남아)로 공급되는 LPG를 중요하게 보고 있습니다.

지난 분기에는

우리가 영향을 받는 생산능력이 더 클 것으로 예상했었습니다.

하지만 실제로는

미국산 LPG 수출이 상당 부분 이를 보완했습니다.

그 결과

중국을 제외한 동북아 및 동남아의 가동률은

약 50% 수준을 유지했습니다.

한 분기 전에는 훨씬 낮을 것으로 예상했었습니다.

따라서 영향은 분명 존재합니다.

그리고 호르무즈 해협이 계속 폐쇄될 경우

미국이 그 공급 공백을 완전히 메우기는 어렵습니다.

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Peter Z. Vanacker

폴리프로필렌에서도

우리가 추진한 포트폴리오 재편이 매우 중요합니다.

특히 유럽에서는

2분기에 성공적으로 자산 매각을 완료했습니다.

그 결과

폴리에틸렌뿐 아니라

폴리프로필렌 역시

우리 포트폴리오는 원가곡선(Cash Cost Curve)상 더 낮은 위치로 이동했습니다.

즉,

더 경쟁력 있는 원가 구조를 갖추게 되었습니다.

또한 사우디 Yanbu의 NATPET 합작법인도

분쟁 기간 동안 매우 안정적으로 운영되고 있으며,

현재도 높은 가동률을 유지하고 있습니다.

우리는 NATPET 확장도 계속 추진하고 있으며,

이를 통해 폴리프로필렌 사업의 경쟁력을 더욱 강화할 계획입니다.

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Aaron Ledet

I&D 관점에서는

특히 두 가지를 말씀드릴 수 있습니다.

첫 번째는 메탄올입니다.

준비된 발표에서도 말씀드렸듯이

메탄올 가격은 2분기에 정점을 기록했습니다.

전 세계 메탄올 생산능력의 약 **20%**는 중동에 위치해 있으며,

그 가운데 절반은 이란입니다.

따라서 이번 분쟁의 영향은 매우 컸습니다.

대부분의 이란산 메탄올은 중국으로 수출되어

MTO(Methanol-to-Olefins),

MTBE 등 다양한 용도로 사용됩니다.

또 하나는

우크라이나의 공격으로

러시아 정유시설의 40% 이상이 현재 가동 중단되었다는 점입니다.

러시아는 세계 최대 디젤 수출국입니다.

따라서 이는 전 세계 정제시설 운영에도 영향을 주고 있습니다.

하지만

슬라이드 4에서도 말씀드렸듯이,

우리는 수요가 약화되고 있다고 보지는 않습니다.

포장재 수요는 계속 강합니다.

헬스케어,

인프라,

데이터센터 관련 수요도 매우 견조합니다.

반면

주택과 자동차는 여전히 약하지만,

더 악화되고 있는 것은 아닙니다.

Fermium Research – Frank Mitsch

질문

Aaron,

2분기 Bayport 설비 가동 중단으로 약 2억5천만 달러의 EBITDA 영향이 있었다고 말씀하셨습니다.

이 수치는 2분기의 높은 Oxyfuels 마진을 반영한 것으로 이해하고 있습니다.

3분기 I&D 실적을 생각해 보면, 단순히 이번 분기 EBITDA에 2억5천만 달러를 더하면 약 6억3천만 달러 수준이 됩니다.

물론 가격이나 기타 변수들이 있겠지만, 오늘 말씀을 들어보면 다소 낙관적으로 보입니다.

3분기의 출발점과 2분기 대비 긍정적·부정적 요인을 어떻게 봐야 하는지 설명 부탁드립니다.

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Aaron Ledet

감사합니다, Frank.

먼저 몇 가지를 말씀드리겠습니다.

Bayport PO/TBA 설비가 멈춰 있었을 때에는, 공급 부족을 메우기 위해 Channelview POSM 설비의 가동률을 높였습니다.

다만 POSM은 원가곡선상 2사분위(Second Quartile) 자산입니다.

즉, 원가 경쟁력이 가장 높은 1사분위 자산인 Bayport를, 상대적으로 비용이 높은 POSM으로 대체한 것입니다.

이제 Bayport가 다시 가동되면서 POSM의 가동률을 낮추고 있으며,

현재는 Bayport PO/TBA 설비를 최대 수준으로 운영하고 있습니다.

또한 TBA의 마진은 스티렌(Styrene)보다 훨씬 높습니다.

따라서 이러한 효과는 3분기에 반영될 것입니다.

하지만 여러 이유로 단순히 2억5천만 달러를 2분기 EBITDA에 더해서 계산하는 것은 적절하지 않습니다.

분기 남은 기간 동안

• 원유 가격이 어떻게 움직일지,
• 휘발유 크랙마진이 어떻게 변할지

예측하기 어렵기 때문입니다.

다만 PO 다운스트림 제품과 MTBE 모두에서 판매 물량은 증가할 것으로 예상합니다.

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Peter Z. Vanacker

한 가지 덧붙이겠습니다.

우리가 과거 Channelview의 PO/TBA(MKU) 설비에 투자했을 때를 기억하실 것입니다.

Aaron,

이번에는 어느 정도까지 가동률을 올렸습니까?

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Aaron Ledet

네.

예전에는 기준 생산능력(Benchmark Capacity)의 108%까지 안정적으로 운전할 수 있다는 것을 입증했었습니다.

이번에는 실제 시험 운전을 통해 112%까지 안정적으로 운전 가능하다는 것을 확인했습니다.

즉,

추가 CAPEX 없이 생산능력을 늘린(capacity creep) 사례입니다.

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Bank of America – Matthew DeYoe

질문

질문이 두 가지 있습니다.

첫 번째는,

2분기 가동률을 왜 약 90% 수준까지만 운영했는지입니다.

더 높게 운영하지 않은 이유가 무엇입니까?

그리고 2분기에서 3분기로 넘어가면서 계획된 가동률 하락이 EBITDA에 어느 정도 영향을 줄 것으로 보십니까?

두 번째는 중국 재고에 대한 질문입니다.

중국 재고가 약 30% 감소했다고 말씀하셨는데,

그 수치를 어떻게 산출하셨으며,

얼마나 신뢰하고 계시는지 설명 부탁드립니다.

솔직히 말씀드리면 저는 감소폭이 30%보다 더 클 것으로 예상했었습니다.

물론 재고가 완전히 0이 될 수는 없겠지만,

판단의 기준을 설명해 주시면 감사하겠습니다.

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Kimberly Foley

먼저 중국 재고부터 말씀드리겠습니다.

우리가 사용하는 재고 데이터는 중국의 두 개 주요 국영기업(SOE) 이 공개하는 자료입니다.

이 자료는 2주 정도 시차를 두고 발표됩니다.

우리가 해당 수치를 집계했을 당시가 약 일주일 전이었으며,

당시 재고는 약 30% 감소한 상태였습니다.

다만 이는 중국 춘절 이후 재고가 크게 증가했던 높은 수준을 기준으로 한 감소폭이라는 점도 함께 고려해야 합니다.

그리고 가동률 질문은

2분기와 3분기 중 어느 쪽을 말씀하시는 것입니까?

미주 지역을 말씀하시는 것이 맞습니까?

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Matthew DeYoe

네.

Channelview는 100% 이상으로 운영했다고 하셨는데,

그렇다면 왜 전체 설비는 더 높은 수준으로 운영하지 않았는지가 궁금합니다.

또 3분기에는 계획된 가동률 감소가 있는데,

그 영향이 어느 정도인지 알고 싶습니다.

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Kimberly Foley

네.

2분기 대비 3분기의 감소는 Clinton 공장의 정기보수(Turnaround) 때문입니다.

약 70일간의 정기보수가 예정되어 있으며,

올레핀 설비와 크래커 모두 포함됩니다.

2분기 미국 시장 재고가 증가한 이유 가운데 하나도 바로 이것입니다.

우리는 3분기 정기보수 기간 동안 고객 수요를 충족하기 위해

2분기에 미리 재고를 축적해 두었습니다.

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Peter Z. Vanacker

참고로

2분기 크래커는 사실상 거의 최대 수준으로 가동되었습니다.

제 기억으로는

약 95% 수준이었습니다.

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Kimberly Foley

맞습니다.

95%는 크래커 가동률입니다.

90%는 전체 사업부 평균 가동률을 의미합니다.

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Mizuho – John Roberts

질문

유럽의 주요 경쟁사 가운데 한 곳이 최근 실적발표에서

산업 내 M&A 증가와

볼트온(Bolt-on) 인수에 대한 관심을 언급했습니다.

LYB 역시 재무구조가 개선되면

비슷한 전략을 검토할 가능성이 있습니까?

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Peter Z. Vanacker

감사합니다, John.

좋은 질문입니다.

이 질문은 Agustin이 당사의 자본배분 전략을 설명하는 것이 좋겠습니다.

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Agustin Izquierdo (CFO)

감사합니다.

당사의 자본배분 전략은 변함이 없습니다.

가장 중요한 우선순위는

투자등급(Investment Grade) 신용등급을 유지하는 것입니다.

그 다음은

• 안전하고 신뢰성 있는 운영을 위한 유지보수 CAPEX,
• 배당,
• 성장 투자(CAPEX)

순입니다.

그리고 그 이후에야

M&A 기회를 매우 선별적으로 검토할 것입니다.

현재 우리의 최우선 과제는

재무상태를 더욱 강화하고

신용지표를 개선하며,

사이클을 지나면서도 견고한 재무구조를 구축하는 것입니다.

이번 분기에도 상당한 디레버리징(부채 축소)을 달성했으며,

연말까지도 계속 재무구조를 강화해 나갈 계획입니다.

지난 다운사이클에서도

우리는 34억 달러의 현금을 보유하고 있었기 때문에 매우 안정적으로 대응할 수 있었습니다.

앞으로도 그와 같은 수준의 재무적 완충력을 다시 구축하는 것이 우리의 목표입니다.

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Peter Z. Vanacker (마무리 발언)

오늘 좋은 질문을 해주신 모든 분들께 다시 한번 감사드립니다.

지난 몇 달간의 사건들은 글로벌 석유화학 산업의 환경을 크게 변화시켰습니다.

이번 분쟁이 종료되더라도,

그 경제적·물류적 영향은 수개월이 아니라 여러 분기 동안 지속될 것으로 예상합니다.

현재 시장에는 여전히 높은 변동성과 불확실성이 존재합니다.

그러나 우리는 우리가 통제할 수 있는 부분에 집중하고 있습니다.

엄격한 자본배분, 적극적인 포트폴리오 관리, 그리고 운영 우수성에 대한 끊임없는 집중을 통해,

우리는 더욱 강하고 회복력이 높은 LYB를 만들어 가고 있습니다.

이번 분기에 23% EBITDA 마진을 달성한 것은,

새롭게 재편된 LYB 포트폴리오와 더욱 효율적인 조직이 가진 수익창출 잠재력을 분명하게 보여주는 결과였습니다.

포트폴리오 재편,

Value Enhancement Program,

Cash Improvement Plan을 통해 이루어진 모든 조치는

회사의 영업 레버리지를 더욱 강화하고 있습니다.

앞으로도 우리는 전략적 우선순위와 장기적인 가치 창출에 집중할 것입니다.

오늘 보내주신 질문과 관심,

그리고 지속적인 성원에 감사드립니다.

즐겁고 안전한 주말 보내시기 바랍니다.

감사합니다.