Micron 회계연도 2026년 3분기 실적 발표 컨퍼런스 콜(2026년 6월 24일)

운영자: 신사 숙녀 여러분, 참석해 주셔서 감사합니다. Micron의 실적 발표 후 애널리스트 콜에 오신 것을 환영합니다. 발표자 발표 후 질의응답 세션이 이어질 예정입니다. 이제 IR 및 재무 담당 기업 부사장인 Satya Kumar에게 마이크를 넘기겠습니다.

Satya Kumar: 감사합니다. Micron Technology의 2026 회계연도 3분기 실적 발표 후 애널리스트 콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘 저와 함께하는 분들은 Micron의 최고 비즈니스 책임자인 Sumit Sadana, 글로벌 운영 담당 EVP인 Manish Bhatia, 그리고 CFO인 Mark Murphy입니다. 오늘 논의하는 사항에는 시장 수요와 공급, 시장 트렌드 및 동인, 예상 실적과 가이드라인, 그리고 기타 사항에 관한 미래 예측 진술이 포함되어 있다는 점을 상기시켜 드립니다. 이러한 미래 예측 진술은 오늘 언급된 내용과 실제 결과가 크게 다를 수 있는 위험과 불확실성을 내포하고 있습니다. 결과에 영향을 줄 수 있는 위험에 대한 논의는 가장 최근 제출된 10-K 및 곧 제출될 10-Q를 포함하여 SEC에 제출한 문서를 참조하시기 바랍니다. 미래 예측 진술에 반영된 기대치가 합리적이라고 믿지만, 향후 활동, 성과 및 성취 수준을 보장할 수는 없습니다. 당사는 어떠한 미래 예측 진술도 업데이트하거나 실제 결과에 맞게 조정할 의무가 없습니다. 이제 질의응답을 시작하겠습니다.

 

운영자: 질의응답 세션을 시작하겠습니다. 첫 번째 질문은 Melius Research의 Ben Reitzes입니다.

Ben Reitzes: 감사합니다. Mark, 다음 분기 수치를 보면 잉여 현금 흐름이 약 300억 달러 이상이 될 것 같습니다. 투자자들이 현금 환원에 대해 어떻게 이해해야 하는지 확실히 하고 싶습니다. 100%를 주주에게 돌려주겠다고 말씀하셨는데, 그 대부분이 자사주 매입일 것으로 생각됩니다. 잉여 현금 흐름 300억 달러에서 시작해 성장한다면 내년 달력 기준으로 회사의 10%를 되살 수 있을 것입니다. 1조 2천억 달러의 시가총액에서 10%라면 그 정도 수준입니다. 그 수준에서 매입할 준비가 되셨습니까?

Mark Murphy: 좋습니다, Ben. 우리는 비즈니스의 재무적 궤적에 매우 만족하고 있습니다. AI 데이터 센터, 엣지 등 많은 시장에서 메모리가 중요하다는 점이 우리가 진행 중인 기술 혁명을 가능하게 하고 있습니다. 기술 제품과 제조 성과 사이에서 우리는 기록적인 현금 흐름 수치를 달성하고 있습니다. 지난 두 분기 동안 우리는 회사 역사상 전체와 맞먹는 현금을 창출했습니다. 4분기에는 현금 흐름 성장이 가속화될 것으로 예상합니다. 우리는 지난 1년 동안 상당한 부채를 상환했으며 현금은 축적될 것입니다. 우리는 비즈니스의 모든 계절에 걸쳐 투자할 수 있는 수준의 현금을 유지할 것입니다. 오늘 발표한 것과 같이 의미 있는 수의 전략적 고객 계약(SCA)이 있으며, 더 늘어날 것으로 예상합니다. 우리는 적절하다고 판단되는 초과 현금을 보유할 것입니다. 우리는 항상 시간이 지남에 따라 배당금을 늘릴 의향이 있다고 말해왔으며, 최근 30% 인상한 것을 보셨을 것입니다. 하지만 자본 환원의 주된 방식은 자사주 매입이 될 것입니다. 오늘 준비된 발언에서 저는 CHIPS 계약 체결 2주년인 12월 9일부터 자본 환원을 늘릴 의향이 있다고 말했습니다. 그 이후의 속도와 페이스는 여러 요인에 따라 결정될 것입니다. 자본 환원에는 전적으로 전념하고 있습니다.

Ben Reitzes: 감사합니다. 하나 더, 귀사 비즈니스의 40%와 결국 절반이 SCA(전략적 고객 계약)에 포함되는 것을 보게 되어 매우 기쁩니다. 저는 Apple을 담당하는데, 그들은 부품에 대해 제값을 지불하고 고객에게 전가하겠다고 공개적으로 말한 적이 없습니다. 저에게는 그것이 제값 내는 DRAM을 거래할 준비가 되었다는 광고처럼 들렸습니다. DRAM에서 훨씬 더 많은 것을 할 유혹을 느끼십니까? 예상보다 높은 DRAM 믹스에 대한 욕구가 있습니까?

Sumit Sadana: DRAM의 높은 믹스라고 말씀하실 때, 무엇과 비교해서 말씀하시는 건가요?

Ben Reitzes: HBM, NAND와 비교해서요. 소비재용 범용 DRAM은 하이퍼스케일러만큼 SCA에 포함되지는 않을 것 같습니다.

Sumit Sadana: 몇 가지 생각이 있습니다. DRAM 대 NAND의 믹스는 75%에서 80% DRAM과 20% NAND 사이를 오가는 경향이 있으며, 우리는 그 믹스에 만족합니다. HBM과 관련하여, 우리는 HBM 점유율을 시간이 지나도 전체 DRAM 점유율과 일관되게 유지하는 것을 목표로 전략적 결정을 내렸습니다. 우리는 HBM 고객을 지원하고, 모든 시장 부문에서 비(非) HBM DRAM 사업 부분도 지원합니다. 우리는 분명히 다양성의 힘을 믿습니다. 데이터 센터가 아닌 AEBU 및 MCBU 비즈니스는 회사 매출의 거의 40%를 차지합니다. 우리는 그러한 다양성을 좋아하며 비 HBM DRAM, HBM, NAND를 포함한 모든 부문의 고객에게 계속 서비스를 제공할 것입니다.

 

운영자: 다음 질문은 JPMorgan의 Harlan Sur입니다.

Harlan Sur: 좋은 오후입니다. 작년 9월, Micron 팀은 HBM3E에 대해 2026년까지 예약이 완료되었다고 말했습니다. 현재 시점에서 XPU ASIC 수요가 강해진 가운데, 팀은 이미 2027년 HBM3E 및 HBM4에 대한 물량과 가격을 예약했습니까?

Sumit Sadana: HBM3E, HBM4, 심지어 HBM4E보다 앞선 제품에 대한 수요는 2027년뿐만 아니라 2028년 이후까지 이어지는 이 SCA 계약들을 통해 고객이 요청하는 물량이 우리의 공급 능력을 훨씬 초과합니다. 수요는 계속해서 공급을 훨씬 상회하고 있습니다. 우리가 다년 SCA를 체결할 때도 고객이 실제로 서명하고 싶어 하는 것보다 적은 물량이 포함됩니다. 많은 협상에서 우리는 고객이 이 기간 내에 할 수 있는 것은 이것이 전부라는 점을 이해하도록 돕는 데 많은 시간을 보냅니다. HBM에 대한 수요는 2027년뿐만 아니라 2028년에도 모든 종류의 HBM에 걸쳐 공급 능력을 훨씬 상회합니다. 이는 비 HBM DRAM에서도 마찬가지입니다.

Mark Murphy: HBM과 관련하여 한 가지 덧붙이자면, 오늘 우리는 시장 타이트함이 2027년 이후에도 지속될 것으로 예상한다고 밝혔습니다. 그 이유 중 일부는 HBM TAM(총 시장 규모)이 증가했기 때문입니다. 우리는 이전에 2028년에 1,000억 달러를 넘을 것이라고 말했지만, 이제는 2027년에 HBM TAM이 1,000억 달러를 쉽게 넘어설 것으로 보고 있습니다.

Harlan Sur: 대단합니다. 또 하나 여쭤보고 싶은 것은 산업용 DRAM 및 NAND 비트 수요 성장에 대한 중장기적 견해입니다. 추론 작업 부하가 학습 작업 부하를 넘어섰고, 서버 CPU 측면에서 고객들은 에이전트 AI(agentic AI)를 고려하여 연간 30%에서 40%의 CAGR을 예측하고 있습니다. 향후 몇 년간 DRAM 및 NAND 비트 수요 CAGR에 대한 중기적 견해를 업데이트해 주실 수 있나요?

Sumit Sadana: 좋은 질문입니다. 우리는 2026년 비트 수요 전망이 어떻게 변하고 있는지에 대한 업데이트를 제공했습니다. DRAM 전망은 약간 상향되었고, NAND는 비교적 비슷합니다. CAGR에 대한 미래 지향적인 견해를 많이 제공하지 않는 이유는 가까운 미래에 비트 출하량 증가가 더 이상 수요에 의해 결정되지 않기 때문입니다. 이는 공급에 의해 결정됩니다. 수요가 업계의 공급 능력을 훨씬 상회하기 때문에 공급 증가가 출하량 증가를 결정하며, 수요 증가는 훨씬 덜 중요합니다. 그렇기 때문에 우리는 어떤 종류의 성장 궤적이 펼쳐지고 있다고 믿는지 지적하려고 노력합니다. 우리의 기대는 공급 증가가 수요를 충족하는 데 필요한 수준보다 계속 부족할 것이라는 점입니다. 우리는 언제 공급이 수요를 충족할 수 있을지 알 수 없으며, 현재 시점에서는 예측할 수 없습니다.

 

운영자: 다음 질문은 Barclays의 Tom O'Malley입니다.

Tom O'Malley: 장기 계약으로 돌아가고 싶습니다. 고객이 계약을 취소하면 어떻게 되는지 설명해 주실 수 있나요? 어떤 재무적 장치가 있습니까?

Sumit Sadana: 이 전략적 고객 계약은 취소할 수 없습니다. 이 계약에는 고객이 발을 뺄 수 있도록 허용하는 조항이 없습니다. 이들은 'take-or-pay(물량을 사지 않아도 대금을 지급해야 함)' 계약으로 설계되었습니다. 자동차 분야를 제외하고, 일반적으로 매년 연간 물량 약정이 있는 5년 계약입니다. 'take-or-pay'는 비트를 구매하든 안 하든 가격 곱하기 물량만큼 지불할 의무가 있다는 것을 의미합니다. 많은 대형 계약의 가격 자체에는 가격 대역(상한선과 하한선)이 있습니다. 가격은 시장 상황에 따라 매 분기 협상되지만 상한선을 초과하거나 하한선 아래로 내려갈 수 없습니다. LPDDR6 대 LPDDR5 또는 새로운 버전의 HBM과 같은 더 정교한 제품에 대한 프리미엄도 계약에 포함되어 있습니다. 존재하지 않는 유일한 조항은 고객이 떠날 수 있는 능력입니다. 'take-or-pay' 의무 외에도 고객이 현금 예치금을 제공하고 신용장과 같은 관련 재무적 약속을 제공하는 선급 현금 예치금이 있습니다. 이미 서명한 16개 계약에 대해 총 220억 달러 이상의 총 현금 및 관련 재무적 약속이 집계되며, 그중 현금만 거의 180억 달러에 달합니다. 회사 매출의 약 절반이 SCA로 커버된다는 목표에 도달하면, 그 현금은 현재 220억 달러 수치에서 상당히 증가할 것임을 상상할 수 있을 것입니다.

Tom O'Malley: 현금 예치금에 대해 명확히 하자면, 계약 종료 시 고객에게 반환되는 것으로 이해됩니다. 이를 선불로 받고 그 현금을 사용할 수 있는 전략적 근거는 무엇입니까? 왜 단순히 수익으로 인식되지 않고 반환되나요?

Sumit Sadana: 현금은 고객의 이 새로운 비즈니스 모델에 대한 신뢰와 선의의 표시이자 비상 수단입니다. 고객이 합의된 가격으로 물량을 구매하지 못하는 드문 경우에 대비하여, 우리는 현금 잔액을 차감할 권리가 있습니다. 하지만 이것이 유일한 구제책은 아닙니다. 이 중 무엇도 고객이 합의된 가격으로 기간 동안 물량을 구매해야 할 의무를 면제하지 않습니다. 현금은 계약 종료 시 한꺼번에 반환되지 않으며, 계약 기간의 후반부에 가중치를 두어 일정 기간에 걸쳐 반환됩니다.

 

운영자: 다음 질문은 Deutsche Bank의 Melissa Weathers입니다.

Melissa Weathers: 데이터 센터 내 DRAM의 비 HBM 측면에 대해 묻고 싶습니다. SOCAMM과 데이터 센터 애플리케이션을 위한 저전력 DRAM 사용, 특히 에이전트 AI로 서버 CPU 믹스가 증가함에 따라 이에 대해 언급하셨습니다. SOCAMM 도입에 대한 수요 증가를 어떻게 보고 있으며 어떤 트렌드를 보고 계신지 업데이트해 주실 수 있나요?

Sumit Sadana: 에이전트 AI는 CPU 수요와 CPU 기반 서버의 성장을 많이 주도하며, 이는 우리가 확실히 보고 있는 트렌드입니다. 이러한 CPU 기반 서버는 x86 기반 CPU, NVIDIA CPU, Qualcomm의 CPU 발표 등 여러 공급업체에서 나옵니다. 데이터 센터에는 다양한 유형의 CPU 가능성이 있습니다. 우리는 DDR5를 사용하는 CPU뿐만 아니라 데이터 센터에서 LPDRAM 사용을 늘리려는 고객의 계획도 가지고 있습니다. LPDRAM이 사용될 때는 SOCAMM 폼팩터가 될 것입니다. Micron은 이 분야의 선구자였으며, 데이터 센터에서 LPDRAM 사용을 주도한 업계 최초였으며 오랫동안 단독 공급업체였습니다. 우리는 또한 SOCAMM 폼팩터를 처음으로 선보였습니다. 우리는 이것이 차별화 영역이 될 것으로 계속 기대하고 있으며, LPDRAM을 전력 소비를 줄이고 성능을 향상하며 메모리 풋프린트를 줄이는 방법으로 사용하려는 고객들과 매우 강력한 관계를 맺고 있습니다. LPDRAM은 데이터 센터용으로 설계되지 않았기 때문에 RAS 관련 복잡성(신뢰성, 가용성, 서비스 가능성)을 해결해야 합니다. 그 부분에서 우리는 차별화를 가져오고 고객이 이를 처리하도록 돕고 있습니다. 우리는 LPDRAM이 데이터 센터 내 DRAM 소비의 퍼센트로서 시간이 지남에 따라 성장할 것으로 예상하며, 우리는 그 분야의 리더가 될 것으로 예상합니다.

Melissa Weathers: Idaho One, Tongluo, Idaho Two가 내년과 내후년에 웨이퍼 생산을 시작한다고 생각할 때, 그린필드 팹이 가동됨에 따라 스타트업 비용이 비트당 비용에 미치는 영향을 어떻게 생각해야 할까요?

Manish Bhatia: HBM과 같은 고성능 솔루션과 HBM 내에서도 전통적인 DRAM보다 비트당 더 많은 실리콘이 필요한 미래에 예상되는 더 높은 다이 비율을 향한 업계 전반의 트렌드, 그리고 전통적인 기술 전환만큼 기존 용량에서 레버리지를 얻지 못하는 그린필드 구축을 고려할 때, 이 두 가지 트렌드 모두 단기적으로 DRAM 비트 비용을 증가시킬 것입니다. 이는 Idaho One, Tongluo, Idaho Two에 적용됩니다. 이는 업계 전반의 현상이 될 것입니다.

Mark Murphy: 우리는 이곳 4분기와 내년 상반기에 스타트업 비용을 더 의미 있게 보기 시작할 것입니다. 2027년에는 이전 런레이트 대비 분기당 1억 달러에서 2억 달러의 효과를 생각해보십시오. 시간이 지남에 따라 그것이 무엇인지는 팹의 다양한 램프 프로필의 함수가 될 것입니다. 이전에 이것이 마진의 0.5에서 1포인트 이상의 효과가 될 수 있다고 말했지만, 오늘날 비즈니스 규모를 고려하면 이 효과는 이전보다 훨씬 감소했습니다. 점진적인 비트의 이점은 점진적인 관련 스타트업 비용보다 클 것입니다.

 

운영자: 다음 질문은 Mizuho의 Vijay Rakesh입니다.

Vijay Rakesh: 발표하신 16개의 SCA에 HBM이 포함되어 있습니까? 그리고 그 안에 주요 CSP(클라우드 서비스 제공업체)들이 포함되어 있습니까?

Sumit Sadana: 우리가 이미 서명한 SCA에는 구매에 HBM이 필요한 일부 하이퍼스케일러가 포함되어 있으며, 그것이 전체 계약의 일부입니다.

Vijay Rakesh: 200억 달러 예치금에 대해 5년 계약 기간 동안 보유할 예정입니까, 아니면 고객이 제품을 구매함에 따라 비례 배분되어 처리됩니까?

Sumit Sadana: 비례 배분되는 것이 아닙니다. 고객 현금 예치금이며 선급 수익이 아닙니다. 사전에 합의된 일정에 따라 고객에게 반환되며, 후반부에 집중되어 있습니다. 즉, 고객 예치금 반환의 대부분은 계약 기간의 후반부에 발생합니다. 계약 조건에 의해 결정된 이유로 차감되지 않았다는 가정하에 현금은 반환될 것입니다.

 

운영자: 다음 질문은 Goldman Sachs의 Jim Schneider입니다.

Jim Schneider: 잠시 물러나서, 2028년 달력 말까지의 예측 수요 필요성에 대해 고객들과 논의하셨을 때, 귀사가 공급할 수 있는 예측 수요의 비율 측면에서 어디에 도달할 것이라고 생각하십니까? 70%나 90% 같은 수준입니까? 시간이 지남에 따라 그 격차가 어떻게 좁혀질 것으로 예상하십니까?

Sumit Sadana: 시장의 각 부문에 대한 우리의 전략이 다르기 때문에 우리가 제공할 수 있는 동질적인 비율 수치는 없습니다. 자동차 산업이 유닛의 50%에서 70%만 얻을 수 있다면, 그 시장 부분에 재앙이 될 것입니다. 우리는 일률적인 접근 방식을 취할 수 없습니다. 어떤 고객에게, 어떤 부문에서, 어떤 지리적 위치에서 어떤 이행률이 적절한지에 대한 복잡한 요인들이 있습니다. 그렇긴 하지만, 고객들 사이의 일반적인 정서는 우리가 수요에 비해 매우 부족하다는 것입니다. 일부 고객의 경우 우리는 수요 공급 수치가 그들이 원하는 것의 일부일 정도로 극도로 부족합니다. 자동차, 국방, 항공우주, 핵심 산업 및 의료 시장과 같이 작지만 매우 중요한 부문의 경우 영향을 최소화하려고 노력합니다. 대체로 DRAM과 NAND 모두에 대해 전체 집계 공급이 집계 수요보다 상당히 낮습니다. DRAM은 극도로 제약되어 있고, HBM은 매우 제약되어 있습니다.

Mark Murphy: 덧붙이자면, 공급을 늘리기 위해 최선을 다하고 있습니다. 4분기에 건설 및 장비 설치를 추가함으로써 회계연도 2026년 CapEx를 약 270억 달러로 늘릴 것입니다. 내년에도 CapEx를 대폭 늘릴 예정이며, 그 증가분의 절반 이상이 건설 비용입니다. 우리의 코멘트를 바탕으로 FY2027 CapEx가 매출의 40% 초중반대로 생각하셨을 수도 있지만, 우리는 그 수준 이상으로 지출할 것입니다. 이번 분기에 약 100억 달러를 지출하고 2027년에는 그 이상으로 늘어날 것입니다. 우리는 극도로 절제된 상태를 유지할 것입니다. 운영 팀은 이 모든 그린필드 용량 추가를 가속화하면서 이러한 자산을 최대한 활용하는 방법을 알아내는 데 놀라운 성과를 보여주었습니다.

Manish Bhatia: 회계연도 2027년 CapEx의 대부분은 건설을 위한 것이며, 이는 건설 비용이 그 기간 내에 비트를 생산하지 않을 것임을 나타냅니다. 그렇기 때문에 그린필드 용량이 2028년에야 비트 생산에 기여하기 시작할 것이라고 말한 것입니다. 이러한 공급 개선에도 불구하고 공급이 수요와 만나는 시점은 보이지 않습니다.

 

운영자: 마지막 질문은 Wells Fargo의 Aaron Rakers입니다.

Aaron Rakers: SCA에 대해, 특히 NAND 플래시 시장이 궁금합니다. SCA에 대해 고객과 협력할 때, 이러한 참여에서 경쟁력 있게 포트폴리오에 NAND와 DRAM을 모두 보유하는 것이 전략적 이점이 있습니까? 특히 엔터프라이즈 SSD와 관련하여 NAND가 이러한 SCA 전반에 널리 퍼져 있습니까?

Sumit Sadana: 우리의 엔터프라이즈 SSD 모멘텀은 매우 강력합니다. 분기 전체 데이터 센터 매출 250억 달러 내에서 엔터프라이즈 SSD로 50억 달러의 분기를 기록했습니다. 우리는 NAND와 DRAM 측면 모두에서 강력한 포트폴리오를 보유하게 되어 매우 기쁩니다. 우리는 그 포트폴리오의 강점 덕분에 데이터 센터 SSD에서 기록적인 점유율을 달성했습니다. 제약 수준 측면에서 DRAM과 NAND 모두 매우 제약되어 있습니다. 2030년 말까지의 이 긴 기간을 고객들과 이야기할 때, 그들은 분명히 NAND를 손에 넣는 데 관심이 있지만, DRAM은 훨씬 더 제약되어 있고 고객이 필요로 하는 수량으로 공급하기가 더 어렵습니다. DRAM에 대한 고객들의 우려와 시급함은 매우 높습니다.

Aaron Rakers: 경쟁 환경에 대한 마지막 질문입니다. 중국과 CXMT 또는 YMTC의 경쟁에 대한 생각을 어떻게 발전시켰습니까? 그 전선에서 변화를 보셨습니까?

Sumit Sadana: 그 두 회사는 수년에 걸쳐 역량과 점유율이 성장했습니다. 그들의 산출물 대부분은 압도적으로 중국 내에서 판매되는 경향이 있습니다. 우리는 중국 밖에서 그들의 제품이나 경쟁을 별로 보지 못했습니다. 그렇긴 하지만, 우리는 경쟁 관점에서 포트폴리오에서 가장 성능이 높고 복잡한 제품을 구동하는 데 매우 집중하고 있습니다. NAND에서 우리는 매우 단일한 방식으로 데이터 센터 SSD에 집중하고 있습니다. 우리는 세계의 QLC 리더입니다. 우리는 Gen6의 리더이며, Gen6 드라이브를 내놓고 볼륨을 발전시킨 첫 번째 회사입니다. 우리는 최고 용량 245TB 드라이브를 주도합니다. DRAM에서 우리의 강점은 HBM에서 고용량 DIMM, 데이터 센터의 LPDRAM 리더십, 모바일 및 클라이언트 LP 리더십까지 모든 것에 걸쳐 있습니다. 우리의 초점은 복잡하고 얻기 어려운 제품을 찾고, 로드맵에 걸쳐 수년 동안 깊은 고객 참여를 얻고, 동급 최고의 사양으로 시장 출시 시간을 충족하고 능가하는 실적을 통해 그들의 신뢰를 얻고 혁신의 실적을 유지하는 것입니다. 우리는 세계 최고의 IP 포트폴리오 중 하나(거의 65,000개의 특허)를 보유하고 있으며 이를 방어하는 데 매우 공격적입니다. 전반적으로 우리는 현재 위치에 대해 매우 만족합니다. 비즈니스 모델의 구조적 기초 변화(수요, 구조적 공급 과제, AI 시대 메모리의 새로운 전략적 중요성, 그리고 이제 이 SCA)는 우리 비즈니스를 완전히 변화시키고 있습니다.

 

운영자: 오늘 컨퍼런스 콜을 마칩니다. 참석해 주셔서 감사합니다. 이제 연결을 종료하셔도 좋습니다.